中国股市为什么不会产生巴菲特？
<B>⊙金岩石</B><BR><BR> <B></B><BR><BR> 许多人把<a href="/hunt/tag/%B0%CD%B7%C6%CC%D8/" class=kw >巴菲特</a>的<a href="/hunt/tag/%BC%DB%D6%B5%CD%B6%D7%CA/" class=kw >价值投资</a>解读为买了就不卖，以为长期持有股票赚了钱就是巴菲特的信徒，这样的巴菲特解读值得商榷。<BR><BR> 在解读巴菲特的投资模式之前，请每个人先设想一个<a href="/hunt/tag/%BD%F0%C8%DA/" class=kw >金融</a>家的形象：穿什么牌子的衣服？开什么车？住在哪里？办公桌上有什么？出门必带什么？和什么样的人在哪里吃饭？等等。这时我再来描述他的生活细节：他住的地方相当于<a href="/hunt/tag/%D6%D0%B9%FA/" class=kw >中国</a>贵阳的郊区小镇，房子还是1958年花了5.8万<a href="/hunt/tag/%C3%C0%D4%AA/" class=kw >美元</a>买的，常常穿牛仔裤在<a href="/hunt/tag/%BF%CF%B5%C2%BB%F9/" class=kw >肯德基</a>请客，办公桌上没有电脑，几乎不携带<a href="/hunt/tag/%CA%D6%BB%FA/" class=kw >手机</a>，肯定不会发短信。<BR><BR><B>现在请你对比一下，这个巴菲特和你设想的金融家是一类人吗？</B><BR><BR> 巴菲特13岁在高球场当球童，投资致富是他年轻时的梦想，求婚时他对未婚妻只讲了一句话：“相信我，我会成为富人”。做投资的钱从哪里来？于是他发现了一个商业模式，<a href="/hunt/tag/%B1%A3%CF%D5/" class=kw >保险</a>公司收的保费解决了长期资金的来源，而且不用付利息，还有保费收益。<a href="/hunt/tag/%CA%D5%B9%BA/" class=kw >收购</a>了伯克夏·哈撒韦公司后，巴菲特如鱼得水，可以有充足的长期资金进行投资了。伯克夏是一个再<a href="/hunt/tag/%B1%A3%CF%D5%B9%AB%CB%BE/" class=kw >保险公司</a>，在纽约证券<a href="/hunt/tag/%BD%BB%D2%D7%CB%F9/" class=kw >交易所</a>上市，巴菲特用公司账面上的保险浮存金派生出两项投资业务，一是股票投资，二是股权投资，所以人们可以用三个数字来评价伯克夏的成长业绩，一是伯克夏的市值增长，二是股票投资的收益，三是股权投资的回报。遗憾的是，把这三个数字比较一下，股票投资的年均回报却是最低的。<BR><BR> 在1965-2006年间，伯克夏股票的表现是年平均21.40%，而同期<a href="/hunt/tag/%B1%EA%D7%BC%C6%D5%B6%FB/" class=kw >标准普尔</a>500<a href="/hunt/tag/%D6%B8%CA%FD/" class=kw >指数</a>的表现只有10.40%。伯克夏股东的<a href="/hunt/tag/%B7%D6%BA%EC/" class=kw >分红</a>在1965年是每股4美元，1975年还是4美元，1985年跳到52美元，1995年达175美元，2006年高达3625美元。可见伯克夏大部分投资收益是在1995-2006年间实现的，而在这一段时间，伯克夏的主营业务从保险扩大到多个领域，股权投资相继进入收割季节。熟悉伯克夏公司业务的人都知道，巴菲特在这10年的主要决策是股权投资，收购兼并，整合出售，甚至国人熟知的巴菲特投资中<a href="/hunt/tag/%CA%AF%D3%CD/" class=kw >石油</a>也是用股权投资的理念决策的。巴菲特说过，我不懂中国，也不懂中石油，但是我懂石油。所以，巴菲特投资中石油只是投资石油的一种方式，一种更具流动性的方式。我们再用巴菲特2006年给股东的信来做个旁证，伯克夏的投资收益在1965-2006年的年均增长率是17.9%，其中1995-2006年是31.7%，由此推算，1965-1995年间，投资收益的年均增长率只有12.8%，而在这个时期，伯克夏的投资收益主要来源于股票投资，股权和买卖股权的投资收益多半发生在1995年以后。<BR><BR> 比较了这些数字后，说巴菲特是一个成功的股权投资家更为贴切。伯克夏的主营业务是保险，主营风险是投资，用保险浮存金支持股票和股权两类投资是伯克夏公司的商业模式，所以更准确地说，巴菲特是在经营一个投资型企业。巴菲特的企业经营模式在中国是违规的，用伯克夏商业模式的标准来比较，中国的巴菲特应该是在<a href=/money/s/601628/ ><a href=/money/s/LFC/ ><a href="/hunt/tag/%D6%D0%B9%FA%C8%CB%CA%D9/" class=kw >中国人寿</a></a> </a> 或<a href=/money/s/601318/ >中国平安</a> ，但是<a href="/hunt/tag/%B1%A3%BC%E0%BB%E1/" class=kw >保监会</a>现在还没有核准保险公司投资于非上市的私募股权，也不允许保费收入全额用于投资股票，那么中国的股市中怎么可能有巴菲特的伯克夏模式呢？当然，巴菲特的<a href="/hunt/tag/%CD%B6%D7%CA%C0%ED%C4%EE/" class=kw >投资理念</a>和伯克夏的经营模式是完全不同的两回事，依我所见，在中国股市中行之有效的方法是用巴菲特的投资理念选股，用<a href="/hunt/tag/%CB%F7%C2%DE%CB%B9/" class=kw >索罗斯</a>的投资模式操作（因为索罗斯是宏观股市投资人）。<BR><BR><B>这就提出了另一个问题：巴菲特的投资理念是什么？</B><BR><BR> 用股票投资获得暴利的故事来证明自己是“巴菲特”其实很滑稽，因为巴菲特的股票投资并不追求暴利；用中国的经济增长和资产重估来支持死了都不卖的“价值投资”更是无稽之谈，因为巴菲特“不会有一毛钱的投资是基于<a href="/hunt/tag/%BA%EA%B9%DB%BE%AD%BC%C3/" class=kw >宏观经济</a>预期的”。他一再告诫人们，要从最微观的角度发现投资价值，用最简单的方法感悟<a href="/hunt/tag/%CA%D0%B3%A1/" class=kw >市场</a>理性，用最平和的心态捕捉盈利机会，这三个“最”字就是巴菲特的投资秘诀。所以，要想成为巴菲特的信徒，第一要把电脑扔出窗外，第二永远不要看K线图，第三绝不追随华尔街的<a href="/hunt/tag/%B7%D6%CE%F6%CA%A6/" class=kw >分析师</a>。巴菲特是一个经常站在股市之外的股权投资家，股权投资产业追求的是企业的经营价值，而企业的经营价值=管理团队 商业模式。所以，股权投资的成功秘诀是：第一投人，第二投人，第三还是投人！<BR><BR> 其实，不仅中国股市不会有巴菲特，<a href="/hunt/tag/%C3%C0%B9%FA/" class=kw >美国</a>股市也没有巴菲特，因为巴菲特总是以局外人的平和心态，用旁观者的常识和知识，看着场内人的贪婪和恐惧。所以他“一再声称，投资人应当在别人贪婪时自己谨慎，在别人谨慎时变得贪婪”。这里说的“别人”就是股票投资人，所以中国股市中的“巴菲特们”一开始就站错了位置。<BR> <div class="parent tbox ">相关走势<div class="child "><table border=0 cellpadding=1 cellspacing=0 cols=3><tr> </tr><tr><td><div><div><a href=/money/s/601318/ >中国平安</a></div><a href=/money/s/601318/ ><img src=/money/h/chart/d0/601318.png border=0 alt="中国平安" align=center></a></div></td><td><div><div><a href=/money/s/601628/ >中国人寿</a></div><a href=/money/s/601628/ ><img src=/money/h/chart/d0/601628.png border=0 alt="中国人寿" align=center></a></div></td><td><div><div><a href=/money/s/LFC/ >中国人寿</a></div><a href=/money/s/LFC/ ><img src=/money/h/chart/d0/LFC.png border=0 alt="中国人寿" align=center></a></div></td><tr><td colspan=3 align=right><a href=/stock/group?code=601318,601628,LFC target=_blank>详细行情>>></a></td></tr> </table></div></div> <blockquote><b>标签</b>:<a href=/hunt/tag/%B0%CD%B7%C6%CC%D8/ target=_blank>巴菲特</a> <a href=/hunt/tag/%B1%A3%BC%E0%BB%E1/ target=_blank>保监会</a> <a href=/hunt/tag/%B1%A3%CF%D5/ target=_blank>保险</a> <a href=/hunt/tag/%B1%A3%CF%D5%B9%AB%CB%BE/ target=_blank>保险公司</a> <a href=/hunt/tag/%B1%EA%D7%BC%C6%D5%B6%FB/ target=_blank>标准普尔</a> <a href=/hunt/tag/%B7%D6%BA%EC/ target=_blank>分红</a> <a href=/hunt/tag/%B7%D6%CE%F6%CA%A6/ target=_blank>分析师</a> <a href=/hunt/tag/%BA%EA%B9%DB%BE%AD%BC%C3/ target=_blank>宏观经济</a> <a href=/hunt/tag/%BC%DB%D6%B5%CD%B6%D7%CA/ target=_blank>价值投资</a> <a href=/hunt/tag/%BD%BB%D2%D7%CB%F9/ target=_blank>交易所</a> <a href=/hunt/tag/%BD%F0%C8%DA/ target=_blank>金融</a> <a href=/hunt/tag/%BF%CF%B5%C2%BB%F9/ target=_blank>肯德基</a> <a href=/hunt/tag/%C3%C0%B9%FA/ target=_blank>美国</a> <a href=/hunt/tag/%C3%C0%D4%AA/ target=_blank>美元</a> <a href=/hunt/tag/%CA%AF%D3%CD/ target=_blank>石油</a> <a href=/hunt/tag/%CA%D0%B3%A1/ target=_blank>市场</a> <a href=/hunt/tag/%CA%D5%B9%BA/ target=_blank>收购</a> <a href=/hunt/tag/%CA%D6%BB%FA/ target=_blank>手机</a> <a href=/hunt/tag/%CB%F7%C2%DE%CB%B9/ target=_blank>索罗斯</a> <a href=/hunt/tag/%CD%B6%D7%CA%C0%ED%C4%EE/ target=_blank>投资理念</a> <a href=/hunt/tag/%D6%B8%CA%FD/ target=_blank>指数</a> <a href=/hunt/tag/%D6%D0%B9%FA/ target=_blank>中国</a> <a href=/hunt/tag/%D6%D0%B9%FA%C8%CB%CA%D9/ target=_blank>中国人寿</a> </blockquote> <blockquote><b>品种</b>:<a href=/money/s/601318/ >(601318)中国平安</a> <a href=/money/s/601628/ >(601628)中国人寿</a> <a href=/money/s/LFC/ >(LFC)中国人寿</a> </blockquote>页:
[1]