再议权证的溢价风险
<B><a href="/hunt/tag/%C9%CF%BA%A3/" class=kw >上海</a>证券<a href="/hunt/tag/%BD%BB%D2%D7%CB%F9/" class=kw >交易所</a><a href="/hunt/tag/%CD%B6%D7%CA%D5%DF/" class=kw >投资者</a>教育专栏</B><BR><BR> <B>风 险 提 示</B><BR><BR> <a href="/hunt/tag/%D6%D0%B9%FA/" class=kw >中国</a><a href=/money/s/1055.HK/ ><a href=/money/s/600029/ ><a href=/money/s/ZNH/ ><a href="/hunt/tag/%C4%CF%B7%BD/" class=kw >南方</a><a href="/hunt/tag/%BA%BD%BF%D5/" class=kw >航空</a></a> </a> </a> 集团公司发行的“<a href=/money/s/580989/ >南航JTP1</a> ”认沽权证（交易代码：<a href=/money/s/580989/ >580989</a> ）的最后交易日为2008年6月13日（星期五），从2008年6月16日（星期一）起停止交易。<BR><BR> <I>广发证券产品创新部</I><BR><BR> <B></B><BR><BR> 关于溢价率的话题，过去曾讨论了很多，但仍有不少投资者会忽视高溢价权证的风险，只从绝对价格高低来判断权证的投资价值。溢价率是指以当前的价格买入权证，在不考虑交易成本前提下，正股至少需要上涨（认购证）或下跌（认沽证）多少百分比，投资者持有权证到期行权才可保本。作为权证的重要价值指标之一，溢价率既反映了权证的价值状态，也折射出权证的价格风险。<BR><BR> 国内的权证<a href="/hunt/tag/%CA%D0%B3%A1/" class=kw >市场</a>，由于价格主要由供求关系决定，在权证品种有限的情况下，相当多权证被过分炒作，表现在溢价水平上居高不下，权证走势难免有脱离正股的表现。如果此时买入权证，那么离行权保本点还有较远的距离，而在权证到期前，投资者更承担了溢价率回落可能带来的权证价格下跌风险。比如目前权证板块溢价率最高的<a href=/money/s/580016/ >上汽CWB1</a> ，有投资者曾提出，上汽CWB1的价格较上市的高位已经下跌超过40%,是否可以买入等待其<a href="/hunt/tag/%B7%B4%B5%AF/" class=kw >反弹</a>呢？这实际上是混淆了股票与权证投资，对于股票而言，其基本面在短期内如果没有突发事件，一般是相对稳定的，然而权证的“基本面”——标的股票的股价则是瞬息万变的，上汽CWB1的价格虽然下跌较多，但同期其正股的价格也几近腰斩，这表现在溢价指标上，目前上汽CWB1的溢价率反而上升，并处于历史高位，风险凸显，160%左右的溢价水平意味着正股要在权证剩余存续期内上涨160%，权证投资才能行权保本。<BR><BR> 虽然不一定持有权证至行权期，但高溢价反映的高风险显然会给权证的走势带来<a href="/hunt/tag/%B8%FC%B6%E0/" class=kw >更多</a>不确定性，甚至当正股股价出现有利变化时会减弱权证的上涨动力。可见，高溢价意味着持有权证的成本增加和未来获利的不确定性较大，投资者应该尽量回避溢价率过高的权证，假如投资者看好正股，仍应耐心等待溢价回落再伺机买进。<BR><BR> 不过，也有投资者提出，既然溢价率上升意味着风险增加，那么假如溢价率下降，那是否意味着风险降低，可以考虑进场呢？其实这种认识也是有失偏颇的。毫无疑问，如果其他条件相同，低溢价比高溢价好，溢价回归意味着此时买入权证，正股距离行权保本点的距离近了。但投资者也要知道，除了正股之外，权证的存续期限也是投资权证需考虑的因素，如果权证“大限”将至，那么溢价率的收缩就是必然的趋势，而非风险降低的信号，尤其是剩余存续期不足一个月的权证，时间价值损耗将加快，带动溢价加速回落。<BR><BR> 目前两只末日权证<a href=/money/s/031004/ >深发SFC2</a> 和南航JTP1剩余存续期均不足一个月，即使溢价率回落，但风险依然较大，尤其是价外权证南航JTP1，目前仍有逾40%的溢价，内在价值为零使得权证在溢价收缩的同时，价格也存在归零趋势，投资者对这类价外权证尤需谨慎回避，切勿贪图绝对价格低而参与，以免在权证价格归零过程中遭受损失。（文章仅供参考，据此进行投资所造成的盈亏与此无关。如需获取原文，请登陆www.sse.com.cn/服务与支持/投资者教育/报刊园地。）<BR> <div class="parent tbox ">相关走势<div class="child "><table border=0 cellpadding=1 cellspacing=0 cols=3><tr> </tr><tr><td><div><div><a href=/money/s/031004/ >深发SFC2</a></div><a href=/money/s/031004/ ><img src=/money/h/chart/d0/031004.png border=0 alt="深发SFC2" align=center></a></div></td><td><div><div><a href=/money/s/1055.HK/ >南方航空</a></div><a href=/money/s/1055.HK/ ><img src=/money/h/chart/d0/1055.HK.png border=0 alt="南方航空" align=center></a></div></td><td><div><div><a href=/money/s/580016/ >上汽CWB1</a></div><a href=/money/s/580016/ ><img src=/money/h/chart/d0/580016.png border=0 alt="上汽CWB1" align=center></a></div></td></tr><tr><td><div><div><a href=/money/s/580989/ >南航JTP1</a></div><a href=/money/s/580989/ ><img src=/money/h/chart/d0/580989.png border=0 alt="南航JTP1" align=center></a></div></td><td><div><div><a href=/money/s/600029/ >南方航空</a></div><a href=/money/s/600029/ ><img src=/money/h/chart/d0/600029.png border=0 alt="南方航空" align=center></a></div></td><td><div><div><a href=/money/s/ZNH/ >南方航空</a></div><a href=/money/s/ZNH/ ><img src=/money/h/chart/d0/ZNH.png border=0 alt="南方航空" align=center></a></div></td><tr><td colspan=3 align=right><a href=/stock/group?code=031004,1055.HK,580016,580989,600029,ZNH target=_blank>详细行情>>></a></td></tr> </table></div></div> <blockquote><b>标签</b>:<a href=/hunt/tag/%B7%B4%B5%AF/ target=_blank>反弹</a> <a href=/hunt/tag/%B8%FC%B6%E0/ target=_blank>更多</a> <a href=/hunt/tag/%BA%BD%BF%D5/ target=_blank>航空</a> <a href=/hunt/tag/%BD%BB%D2%D7%CB%F9/ target=_blank>交易所</a> <a href=/hunt/tag/%C4%CF%B7%BD/ target=_blank>南方</a> <a href=/hunt/tag/%C9%CF%BA%A3/ target=_blank>上海</a> <a href=/hunt/tag/%CA%D0%B3%A1/ target=_blank>市场</a> <a href=/hunt/tag/%CD%B6%D7%CA%D5%DF/ target=_blank>投资者</a> <a href=/hunt/tag/%D6%D0%B9%FA/ target=_blank>中国</a> </blockquote> <blockquote><b>品种</b>:<a href=/money/s/031004/ >(031004)深发SFC2</a> <a href=/money/s/1055.HK/ >(1055.HK)南方航空</a> <a href=/money/s/580016/ >(580016)上汽CWB1</a> <a href=/money/s/580989/ >(580989)南航JTP1</a> <a href=/money/s/600029/ >(600029)南方航空</a> <a href=/money/s/ZNH/ >(ZNH)南方航空</a> </blockquote>页:
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