没有黑夜 哪有黎明？
次贷危机对<a href="/hunt/tag/%C3%C0%B9%FA/" class=kw >美国</a>与<a href="/hunt/tag/%C8%AB%C7%F2/" class=kw >全球</a>股市的冲击才刚开始，次贷危机对股市的影响还远远没有结束，第一波冲击过后，第二波和第三波冲击正持续到来。国际股市走向崩溃，<a href="/hunt/tag/A%B9%C9/" class=kw >A股</a><a href="/hunt/tag/%CA%D0%B3%A1/" class=kw >市场</a>自然难以独善其身，股灾过后才是遍地金银。<a href="/hunt/tag/%D6%D0%B9%FA/" class=kw >中国</a>股市能否好转，完全取决于次贷危机对经济与股市的冲击程度。在国际大环境难以变好的情况下，国内各种<a href="/hunt/tag/%C0%FB%BA%C3/" class=kw >利好</a>政策对股市的影响十分有限。<BR><BR> “当你看见一只蟑螂时，要想到还有上百只蟑螂藏在后面。”用这句俗语来形容这次次贷危机对股市的冲击最为形象。美国次贷危机刚开始发作的时候，经济学家估计次贷危机影响有限，但随着次贷危机影响开始逐渐加剧，人们对它的影响开始由忧虑转向恐惧，国际股市也因此由下跌变成股灾。谁也不能否认，全球股灾已经到来。<BR><BR> 我们可以注意到，越来越多的<a href="/hunt/tag/%B6%D4%B3%E5%BB%F9%BD%F0/" class=kw >对冲<a href="/hunt/tag/%BB%F9%BD%F0/" class=kw ><a href="/hunt/tag/%BB%F9%BD%F0/" class=kw >基金</a></a></a>和私募股权投资公司操纵的基金<a href="/hunt/tag/%C6%C6%B2%FA/" class=kw >破产</a>，这将对股市产生灾难性的影响。对冲基金和<a href="/hunt/tag/%CB%BD%C4%BC%BB%F9%BD%F0/" class=kw >私募基金</a>手中已握有超过3万亿<a href="/hunt/tag/%C3%C0%D4%AA/" class=kw >美元</a>，其债务更可高达这一数字的两倍。当他们低成本借入资金，并购买高回报的次贷<a href="/hunt/tag/%BD%F0%C8%DA/" class=kw >金融</a><a href="/hunt/tag/%D1%DC%C9%FA/" class=kw >衍生</a>产品，随着<a href="/hunt/tag/%BC%D3%CF%A2/" class=kw >加息</a>速度加快，银行坏帐增多，金融衍生产品价格下跌得一塌糊涂。这样资产价格的大幅度下跌，使上千个基金资产大幅度缩水。<BR><BR> 随着<a href="/hunt/tag/%BD%F0%C8%DA%CA%D0%B3%A1/" class=kw >金融市场</a>的崩盘，当银行对其增收保证金时，他们不得不进行清算，这将导致对股市与经济的再一次冲击。可是当这些基金走向清算时，由于股市疯狂下跌，却没有了接盘者。随着对冲基金和私募基金的倒闭，其<a href="/hunt/tag/%CD%B6%D7%CA%D5%DF/" class=kw >投资者</a>和为其提供资金的银行遭受了资本金损失。其后，抵押证券、公司贷款和杠杆贷款降为以市值计价，将导致账面价值的贬损，对全球<a href="/hunt/tag/%D6%A4%C8%AF%CA%D0%B3%A1/" class=kw >证券市场</a>带来第二轮冲击。<BR><BR> 投行巨头<a href="/hunt/tag/%B8%DF%CA%A2/" class=kw >高盛</a>、摩根斯丹利、雷曼兄弟、<a href="/hunt/tag/%BB%A8%C6%EC/" class=kw >花旗</a>银行均有大量杠杆贷款业务，其深刻影响不容忽视，这将导致人们对于国际经济与证券市场的前景预期悲观。随着金融市场的混乱开始扩散，并对经济造成打击，消费<a href="/hunt/tag/%D0%C5%B4%FB/" class=kw >信贷</a>的质量将恶化，国内失业率的剧增，将继续冲击美国股市与经济。我们预计这个过程将持续到今年底或明年初。<BR><BR> 国际证券市场大环境恶化，国内A股市场当然难以独善其身，所以不要指望政策利好就能够扭转A股颓势。 中国A股已经跌到了接近3000点，整体<a href="/hunt/tag/%B9%C0%D6%B5/" class=kw >估值</a>虽已下降不少但并不算低，股市下跌导致<a href="/hunt/tag/%C9%CF%CA%D0%B9%AB%CB%BE/" class=kw >上市公司</a>投资收益增长肯定下降，而2008年上市公司的盈利增长也会放缓。在这种情况下，这一轮下跌也许还要持续一段时间。股市就是这样在人们在乐观的时候开始下跌，在人们最悲观的时候开始上涨。当经济与股市走到让人们最悲观的时候，就是我们买股票的时候。<BR><BR> 次贷危机第二波冲击已经开始，我们相信在美国次贷危机影响最灾难深重的时候，也就是第三波冲击到来的时候，A股与全球股市才有投资机会。股市已经开始进入深夜，没有股市雪崩，哪来日后歌舞升平？相信大潮退去才是遍地金银，我们需要耐心等待，股票市场毕竟还是涨的时候要多于跌的时候。这使我想起一句话，“只有潮水退去，你才能看到谁没在裸泳。”股市考量的是，我们选择的股票是否具有真正的价值、是否能在又一个黎明到来的时候重现辉煌。<BR><BR> （作者为业内资深人士）<BR> <blockquote><b>标签</b>:<a href=/hunt/tag/A%B9%C9/ target=_blank>A股</a> <a href=/hunt/tag/%B6%D4%B3%E5%BB%F9%BD%F0/ target=_blank>对冲基金</a> <a href=/hunt/tag/%B8%DF%CA%A2/ target=_blank>高盛</a> <a href=/hunt/tag/%B9%C0%D6%B5/ target=_blank>估值</a> <a href=/hunt/tag/%BB%A8%C6%EC/ target=_blank>花旗</a> <a href=/hunt/tag/%BB%F9%BD%F0/ target=_blank>基金</a> <a href=/hunt/tag/%BC%D3%CF%A2/ target=_blank>加息</a> <a href=/hunt/tag/%BD%F0%C8%DA/ target=_blank>金融</a> <a href=/hunt/tag/%BD%F0%C8%DA%CA%D0%B3%A1/ target=_blank>金融市场</a> <a href=/hunt/tag/%C0%FB%BA%C3/ target=_blank>利好</a> <a href=/hunt/tag/%C3%C0%B9%FA/ target=_blank>美国</a> <a href=/hunt/tag/%C3%C0%D4%AA/ target=_blank>美元</a> <a href=/hunt/tag/%C6%C6%B2%FA/ target=_blank>破产</a> <a href=/hunt/tag/%C8%AB%C7%F2/ target=_blank>全球</a> <a href=/hunt/tag/%C9%CF%CA%D0%B9%AB%CB%BE/ target=_blank>上市公司</a> <a href=/hunt/tag/%CA%D0%B3%A1/ target=_blank>市场</a> <a href=/hunt/tag/%CB%BD%C4%BC%BB%F9%BD%F0/ target=_blank>私募基金</a> <a href=/hunt/tag/%CD%B6%D7%CA%D5%DF/ target=_blank>投资者</a> <a href=/hunt/tag/%D0%C5%B4%FB/ target=_blank>信贷</a> <a href=/hunt/tag/%D1%DC%C9%FA/ target=_blank>衍生</a> <a href=/hunt/tag/%D6%A4%C8%AF%CA%D0%B3%A1/ target=_blank>证券市场</a> <a href=/hunt/tag/%D6%D0%B9%FA/ target=_blank>中国</a> </blockquote>页:
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